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                                                      中泰證券篤慧:供給側受益品種將受損 受損品種將受益

                                                      本文由:李悠素 编辑 2019年07月20日 23:20 国际人物42570 ℃

                                                      【拒绝挪车两人身亡】

                                                      篤慧:非常感謝主辦方的邀請☆⊙♂,能給我這樣一個機會跟大家交流一下我對下半年的展望∵♂。從黑色金屬來說♂▽⊙,無論鋼材、鐵礦包括煤焦這些產業鏈♂〇↑,其實在很多宏觀研究員的唱空之中∴,差不多從2016年、2017年、2018年、2019年△↑,已經走牛了四年了⊙☆⌒。這裏面最功不可沒的是什麼呢□﹡?當然大家知道♂♂♂,鋼鐵說白了最核心的東西也就是建築業△,尤其是房地產↑♂⊿。

                                                      過去幾年中國經濟出現一個非常重要的東西叫供給側改革↑⊙,供給側改革不能改變總量問題☆,它主要解決的是分配問題⊿。從去年四季度開始環保限產已經逐步退出♂△,環比的角度來說4月份日產量增長接近10%⊿⊿,環保不限產了♂☆☆,產量拚命的漲☆◇。就形成了今年鐵礦強勢☆〇,鋼鐵弱勢的情況▽↑↑。以上就是我們的大致的判斷﹡,謝謝大家⊙。

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                                                      新浪財經訊 由撲克財經、撲克百家研究院主辦的「2019下半年撲克投資策略論壇於7月13-14日在深圳福朋喜來登酒店召開∟,論壇以「見龍在田」為主題┊⊿♀,共同探討全球宏觀經濟將如何影響產業及投資交易∴。

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                                                      下半年地產投資依然保持韌性♂↑◇,基建邊際加碼的情況下⊿,鋼鐵下游需求依然是不差的∴∟∵。但鋼鐵行業來說今年的鋼鐵企業盈利會比去年低〇。因為商品來看並不是簡單一個看需求因素﹡♀﹡,還要看供給♂。今年我們的判斷是之前供給側改革受益的工業品會弱一些〇∴,供給側改革之前受損或者沒有受益過的工業品可能會更好☆♀∵。

                                                      房地產需求佔到鋼鐵需求的重中之重◇□♂。建築業是最重要的♂♂∵,建築業占鋼鐵直接消費的50%左右□△,同時它會拉動一系列的相關行業用鋼∴,比如說重機械、重卡、家電等行業用鋼↑◇♀,直接加間接的來說π∟◇,建築業占鋼鐵消費的75-80%♂。因此鋼鐵不要去關心汽車消費∵□◇,我說十個汽車都沒什麼用□,都趕不上一個房地產?,對我們來說最核心的問題就是研究建築業的變化☆⊙⊙。

                                                      房地產已經牛5年了△,今年第五年的地產牛市♂♂♂,從2015年房價開始起來π,地產投資從2016年開始起來◇,2015年、2016年、2017年、2018年、2019年□,連續了5年的房地產牛市♂,而為什麼我們盈利要向正常回歸呢☆⊿⊙?回歸的原因是供給而不是需求π。今年上半年我們的鋼鐵需求差嗎π┊?一點也不差♀,不僅不差♀♂☆,現在需求情況大家也看到了經濟數據┊♂↑,包括目前的鋼鐵需求來說是非常非常好的△,我們按4月、5月的粗鋼產量進行年化〇⊿,差不多10億噸鋼♂,10億噸鋼的話起碼能全消化掉♂⊙☆,你說現在需求好不好┊∴∴?這是非常非常好的狀態↑﹡♂。只是供給端隨着環保的放鬆□〇∴,高估盈利向正常盈利進行回歸⊿♂π。

                                                      在我們去年年底的年度策略裏面我們提出的話叫做進退之間☆。進退之間是什麼意思呢〇♀?進是需求☆?♀,需求我們今年繼續看好﹡⊙,去年我們看好∟,今年我們依然看好⊿〇∴,今年照樣是一個房地產的牛市△□⊙。

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                                                      從做商品來說♂◇,我今天的題目叫「輝煌回歸常態」△。從今年的鋼鐵企業盈利來說▽♀♀,大家覺得今年的鋼鐵企業盈利差▽,但是要我說的話今年鋼鐵企業不叫差⊙☆,今年的鋼鐵企業盈利才是正常盈利∴,之前的盈利叫不正常盈利∵△。去年1噸螺紋鋼賺1200元甚至1300元左右﹡π,那叫正常嗎〇♂?正常我們的盈利水平就是300-500元左右的水平∟,在2015年之前的話1噸鋼還要虧300-500元☆π□,300-500元這是很正常的水平∟。今年的鋼鐵行業盈利情況是從輝煌、從高估狀態向正常盈利進行回歸△♀,這種回歸態勢在上半年就非常明顯了∟。

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                                                      今年下半年怎麼去做展望呢⊿◇?我們依然要去看建築業的變化⊿﹡?。我們研究商品經常說的話叫需求定方向♀□┊,我們從所謂的供給:庫存周期跟產能周期來說ππ⊿,供給端的兩個周期往往是定彈性的⌒♀▽。其實我們看到房地產♂〇﹡,在去年4月份之後☆♀∟,全市場都對地產很悲觀↑┊△,去年4月份之後我們卻非常非常看好房地產◇,今年照樣看好房地產⊙⊿☆。

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